La confianza del mercado que se desvanece necesita un compromiso del BCE



La confianza del mercado que se desvanece necesita un compromiso del BCE

Escrito por Michael Msika, Bloomberg,

La agitación en torno a Credit Suisse está acaparando la atención de los operadores apenas unos días después del colapso de Silicon Valley Bank. Para inversores titulares de acciones bancarias, La reunión del Banco Central Europeo de hoy será un caso de prueba para determinar si las autoridades monetarias se mantienen firmes con las subidas de tipos de interés, incluso ante la tensión del sector financiero.

La crisis de Credit Suisse y la caída del miércoles de las acciones de los bancos europeos significan que el BCE no puede descartar la caída de SVB y otros dos prestamistas estadounidenses como un problema transatlántico. Los problemas del prestamista suizo son de larga data, pero no se puede negar que la volatilidad del mercado de bonos, los aumentos implacables de las tasas y la amenaza de una recesión económica pueden provocar una grave tensión en el sector financiero.

Las autoridades habrán observado con alarma cómo el Stoxx 600 Banks Index, el sector con mejor desempeño de Europa a principios de marzo, borró la mayor parte de sus ganancias del año hasta la fecha. en el espacio de unos pocos días.

Los swaps de incumplimiento crediticio, un barómetro de riesgo, están en aumento.

La pregunta para el BCE es si la reorganización es simplemente eso, una reorganización, o una señal de problemas reales.

El estratega de BNP Paribas, Ankit Gheedia, describe la liquidación como una especie de “momento de capitulación” para los bancos europeos, exacerbado por las posiciones largas abarrotadas en el sector.

“Es demasiado pronto para decir si el caso alcista de los bancos ha quedado atrás o no, pero claramente la acción del precio es preocupante y parece que necesitaría algún apoyo externo de los reguladores”, agrega Gheedia.

De hecho, el posicionamiento fue muy amplio. El estratega de derivados europeos de JPMorgan, Davide Silvestrini, señala que las posiciones largas netas en los futuros de los bancos Euro Stoxx superaron los 3.000 millones de euros (3.200 millones de dólares) antes de la liquidación de esta semana, cerca del nivel más alto desde que estalló la guerra de Ucrania hace un año. Las operaciones de opciones alcistas también se habían acumulado, de ahí la “reacción exagerada”, dice Silvestrini.

Muchos estiman que con la inflación de la zona del euro en un 8,5 %, el BCE mirará a través de las turbulencias y ofrecerá una subida de tipos de 50 puntos básicos.

Después de todo, su directora, Christine Lagarde, describió recientemente la inflación como un “monstruo” que debe ser asesinado, una opinión reforzada por los datos de precios de EE. UU. por encima de las previsiones de esta semana.

La impresión de EE. UU. mostró que se necesitan más aumentos de tasas, pero esto genera un mayor riesgo de tensión en la estabilidad financiera, dice Evgenia Molotova, gerente senior de inversiones de Pictet Asset Management.

“Por lo tanto, podríamos terminar con una recesión, si continúan los aumentos de tasas, o una inflación arraigada si no lo hacen. Es muy relevante tanto para Europa como para Estados Unidos”.

Sin embargo, un punto crucial es que el aumento en los swaps de incumplimiento crediticio en Credit Suisse no ha provocado pánico sobre otros grandes bancos, aunque sus CDS también han subido. Las acciones de los bancos europeos cotizan a valoraciones baratas y se consideran más estrictamente reguladas que sus pares estadounidenses. El mayor escrutinio de los bancos en busca de desajustes en los balances también es positivo, dicen los inversores.

“Seguimos optimistas sobre los bancos europeos, el caso de inversión en márgenes de interés neto de rápido crecimiento sigue intacto”, dijo Fabio Caldato, socio de Olympia Wealth Management, que está interesado en invertir en el sector.

“Las regulaciones importan y las reglas europeas son afortunadamente conservadoras”.

Sin embargo, las preocupaciones por la recesión ya están alejando a los inversores de las acciones cíclicas sensibles al crecimiento. como automóviles, bancos y minoristas, una posibilidad que esta columna había señalado a fines de febrero. En cambio, los sectores defensivos como el de la alimentación y el farmacéutico vuelven a estar a favor.

John Leiper, CIO de Titan Asset Management, se encuentra entre los que adoptan una postura defensiva. “Ahora estamos comenzando a ver el impacto del endurecimiento anterior que comienza a hacer efecto”, dice Leiper. “Seguimos preocupados de que estos efectos dominó continúen propagándose por toda la economía”.

Tyler Durden
jue, 16/03/2023 – 08:06



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