UBS comprará CS por $ 2 mil millones; SNB ofrece $ 100 mil millones de liquidez, las autoridades fuerzan eludir el voto de los accionistas

Actualización (1300ET): El Financial Times informa eso UBS acordó comprar Credit Suisse después de aumentar su oferta a más de $ 2 mil millones, con las autoridades suizas preparadas para cambiar las leyes del país para evitar el voto de los accionistas. en la transacción mientras se apresuran a finalizar un trato antes del lunes.

el precio de compra es una fracción de la capitalización de mercado de $ 8 mil millones en la que la compañía estaba valorada al cierre del viernes; significa que UBS ahora pagará un poco más de 0,50 francos suizos por acción en sus propias acciones, por encima de la oferta de 0,25 francos suizos de hoy, pero muy por debajo del precio de cierre de Credit Suisse de 1,86 francos suizos el viernes.

También nos enteramos de que UBS acordó suavizar una cláusula de cambio adverso material que anularía el acuerdo si sus diferenciales de incumplimiento crediticio aumentan; no quedó claro de inmediato si se eliminó toda la cláusula o si simplemente se amplió el gatillo del CDS.

Los accionistas de UBS, que no serán consultados sobre el acuerdo que eludirá las reglas normales de gobierno corporativo al impedir el voto de los accionistas de UBS, están enojados. Como señala FT, Vincent Kaufmann, director ejecutivo de la Fundación Ethos, que representa a los fondos de pensiones suizos que poseen entre el 3 % y el 5 % de Credit Suisse y UBS, dijo al Financial Times que la decisión de eludir el voto de los accionistas sobre el acuerdo era un mal gobierno corporativo.

“No puedo creer que nuestros miembros y accionistas de UBS estén contentos con esto”, él dijo. “Nunca he visto tales medidas tomadas; muestra lo mala que es la situación”.

Como recordatorio, aquí hay una lista de los 40 mayores inversores.

Finalmente, El Wall Street Journal informa que, en un esfuerzo por suavizar el trato, el El Banco Nacional Suizo ha ofrecido a UBS una enorme $ 100 mil millones en liquidez para ayudarlo a asumir las operaciones de Credit Suisse,

En otras palabras, el gobierno suizo ha extendido una línea de liquidez equivalente a ~$11.5MM per cápita: dijo de lo contrariocada familia de 4 integra casi 50 millones de dólares en activos de UBS.

Usando UBS para salvar a Credit Suisse marca un cambio de hace casi 15 años, cuando Suiza rescató a UBS después de que se quedara atrapado con miles de millones de activos tóxicos en su negocio estadounidense. Credit Suisse rechazó la ayuda estatal en ese momento y salió de la crisis en mejor forma.

* * *

Actualización (10:30 a. m. ET): Esto en cuanto a Credit Suisse pensando que tiene influencia al negarse a la oferta propuesta de CHF0.25 de UBS. Apenas unas horas después de que se sugiriera que UBS podría comprar Credit Suisse por $ 1BN, una propuesta que los accionistas del banco rechazaron, Bloomberg informó que las autoridades ahora están considerando una nacionalización total o parcial de Credit Suisse. un resultado que eliminaría a los tenedores de acciones y bonos de recapitalización interna – como la única otra opción viable fuera de una adquisición de UBS Group AG. Y si, 0,25 sigue siendo más que 0,0.

Según BBG, “el país está considerando hacerse cargo del banco en su totalidad o tener una participación significativa en el capital si la adquisición por parte de UBS Group AG se desmorona debido a las complejidades en la organización del acuerdo y el breve período de tiempo involucrado”.

No hace falta decir que la situación sigue siendo “muy fluida” y está cambiando cada hora, ya que las autoridades buscan finalizar una solución para el banco para cuando abran los mercados asiáticos, que es a última hora de la tarde en Europa, dijeron las personas.

* * *

Más temprano

Con solo unas horas para que los futuros vuelvan a operar en lo que podría ser una sesión muy turbulenta, UBS ha ofrecido comprar Credit Suisse por hasta $ 1BN el FT informó por primera vezcon las autoridades suizas planeando cambiar las leyes del país para eludir el voto de los accionistas sobre la transacción mientras se apresuran a finalizar el acuerdo diseñado para restaurar la confianza en el sistema bancario.

La oferta pública de adquisición se comunicó el domingo por la mañana con un precio de CHF0,25 por acción a pagar en acciones de UBS, muy por debajo del precio de cierre de Credit Suisse de CHF1,86 el viernes. Y si bien los términos actuales valoran el capital de Credit Suisse en unos míseros 1.000 millones de dólares, la cifra no refleja las provisiones adicionales de alrededor de 6.000 millones de dólares del Banco Nacional Suizo para garantizar que se cierre el trato.

En otras palabras, UBS obtiene un respaldo explícito del banco central de $ 6BN (lo que significaría que el banco central está en un centavo, por un billón), paga $ 1BN y obtiene un megabanco cuya sede en Zúrich probablemente valga más. Uno puede ver por qué JPMorganperdón, a UBS le encantaría el trato… y por qué Credit Suisse estaría menos que entusiasmado.

El acuerdo de acciones entre los dos bancos suizos más grandes se firmará el domingo por la noche y tendrá un precio de una fracción del precio de cierre de Credit Suisse el viernes, casi eliminando a los accionistas del objetivo, dijeron fuentes de FT. También notaron que en un giro inesperado, habrá una cláusula de salida adversa material muy singular: si los diferenciales de incumplimiento crediticio de UBS aumentan en 100 puntos básicos o más, ¡el trato se cancela! En otras palabras, si el mercado se resiste al acuerdo pro forma y cree que se avecina más contagio, UBS no quiere nada de eso, y el gobierno suizo y el SNB pueden lidiar con las consecuencias.

No hace falta decir que los accionistas de Credit Suisse, encabezados por el Banco Comercial Nacional de Arabia Saudita, a continuación se muestra una lista completa de los 40 principales, estaban menos entusiasmados con la perspectiva de perderlo todo…

… y Bloomberg señala que Credit Suisse está rechazando el acuerdo propuesto con el respaldo de su mayor accionista: “Credit Suisse cree que la oferta es demasiado baja y perjudicaría a los accionistas y empleados que tienen acciones diferidas”.

El FT se hace eco del escepticismo y dice que la situación avanza rápidamente y que no hay garantía de que los términos sigan siendo los mismos o de que se llegue a un acuerdo: “Algunas personas dijeron que los términos actuales eran injustos para Credit Suisse y sus accionistas Otros criticaron los planes para anular las reglas normales de gobierno corporativo al evitar el voto de los accionistas de UBS “.

La razón por la que en estas horas tardías parece haber poca convergencia hacia un consenso es porque ha habido el contacto limitado entre los dos bancos y los términos han sido fuertemente influenciados por el Banco Nacional Suizo y el regulador Finma, dijeron las fuentes del FT. Mientras tanto, la Reserva Federal ha dado su consentimiento para que el acuerdo avance.

Ambas partes han estado en conversaciones con los reguladores desde el miércoles, cuando Credit Suisse solicitó al SNB que le proporcionara una línea de crédito de emergencia de 50.000 millones de francos suizos (54.000 millones de dólares). Cuando este respaldo no logró detener el colapso de la confianza de los depositantes y el precio de las acciones, como dijimos que lo haría, el banco central intervino para forzar una fusión después de preocuparse por la viabilidad del segundo prestamista más grande del país. Ayer supimos que las salidas de depósitos de Credit Suisse superaron los 10.000 millones de francos suizos al día a finales de la semana pasada, después de que una corrida bancaria récord sacara 111.000 millones de francos suizos del grupo en los últimos tres meses del año pasado.

Según el FT, el sábado por la noche, el gabinete suizo se reunió en el Ministerio de Finanzas en Berna para una serie de presentaciones de funcionarios gubernamentales, el SNB, el regulador del mercado Finma y representantes del sector bancario.

UBS reducirá drásticamente el banco de inversión de Credit Suisse, con Reuters informando que unos 10.000 trabajadores serán despedidos, y la entidad combinada representará no más de un tercio del grupo fusionado, dijeron dos de las personas. Sin embargo, la hoja de términos actual para el acuerdo no especifica qué sucederá con las divisiones comerciales individuales de Credit Suisse y simplemente describe una adquisición del 100% del grupo.

El gobierno está preparando medidas de emergencia para acelerar la adquisición y planea introducir una legislación que evitará el período de consulta normal de seis semanas requerido para los accionistas de UBS para que el acuerdo pueda cerrarse de inmediato. El marco del acuerdo ha sido diseñado por los reguladores suizos para brindar la máxima estabilidad al sistema bancario del país, dijeron personas informadas sobre el asunto.

Sin embargo, si Credit Suisse se resiste a la toma de control -como tal vez debería hacerlo y se arriesga en un tribunal de quiebras donde su capital puede estar valorado por encima del insignificante 0,25- el Banco Nacional Suizo y todos los demás bancos centrales no tendrán más remedio que Paso con un rescate de la escopeta de todo el sistema financiero por segunda vez en 15 años.