Para la Fed, este no es momento para sorpresas

Escrito por Simon Flint a través de Bloomberg,

Existe un argumento de que la Fed apegarse a su misión de lucha contra la inflaciónporque necesita concentrarse en restaurar su credibilidad, y esto mantiene una subida de 50bps en juego para marzo.

Sin embargo, esto podría ser un error de política importante y, por lo tanto, la opción básica para el banco central se mantiene entre 25 pb y cero.

En detalle:

Al precio de mercado actual, un aumento de 50 pb sería una sorpresa significativa.

A los bancos centrales solo les gusta sorprender si están tratando de ganar credibilidad o cambiar profundamente las expectativas. Esto fue especialmente cierto para el BOJ de Kuroda durante 2013-2016.

Por supuesto, Últimamente, la Fed ha estado tratando de restablecer unas credenciales lo suficientemente agresivas y ha tendido a ser más fuerte de lo que esperaban los mercados.

Sin embargo, uno no debería pensar en esto como algo normal.

Las sorpresas crean incertidumbre, y la incertidumbre generalmente es contraria a las condiciones macro estables.

Esto es especialmente cierto ahora.

A la sorpresa agresiva sería extremadamente arriesgada dada la extrema incertidumbre.

Yo también no acepte que cero-25bps parece débil en la inflación.

Además del riesgo de cola gorda, es muy probable que haya competencia de depósitos y estándares de préstamo más estrictos que tendrán efectos macroeconómicos reales.

Un riguroso informe de Goldman Sachs del 15 de marzo sostiene que “El endurecimiento incremental en los estándares crediticios que esperamos del estrés de los bancos pequeños tendría el mismo impacto en el crecimiento que aproximadamente 25-50 pb de aumentos de tasas tendrían a través de su impacto en las condiciones financieras basadas en el mercado”.

El riesgo/recompensa en este caso parece claro.

La Fed necesita sopesar el pequeño costo de credibilidad de no adherirse a la guía reciente de Powell, contra el costo de credibilidad potencialmente muy alto de presidir una recesión económica inducida por el sector bancario.

Por otro lado, una sorpresa moderada significativa podría sugerir que la Fed sabe algo muy preocupante que los mercados noy este efecto de señalización sería potencialmente tan arriesgado como ser demasiado agresivo.